Устойчивое развитие страны и правовые механизмы реализации принципа транспарентности при использовании средств Национального фонда Республики Казахстан (Коллектив авторов, 2014. Под общей редакцией доктора юридических наук, профессора Е.В. Порохова)

Некоторые фонды направлены на выполнение определенной цели, но большинство фондов являются многоцелевыми.

Например, АО «Фонд Национального Благосостояния «СамрукКазына» создан с целью повышения конкурентоспособности и устойчивости национальной экономики, т.е. является фондом развития.

Государственный пенсионный фонд Норвегии, как уже отмечалось, пополняется за счет налогов, поступающих от нефтяных корпораций, доходов от продажи месторождений и дивидендов компании «Statoil», контрольный пакет которой принадлежит государству. Основная цель фонда - в случае ухудшения социальноэкономической ситуации обеспечить средствами будущие поколения пенсионеров, которые своим трудом внесли вклад в развитие страны. Наряду с этим Государственный пенсионный фонд Норвегии успешно осуществляет инвестиционную деятельность, вкладывая в национальные и международные ценные бумаги. Таким образом, норвежский фонд не только обеспечивает население социальными пенсиями, но также выступает в качестве инвестиционного фонда.

Национальный фонд Казахстана также является многоцелевым фондом. Кроме стабилизационной и сберегательной функции, средства фонда расходуются на финансирование проектов социально-экономического развития страны, а также размещаются в разрешенные зарубежные финансовые инструменты.

Как уже отмечалось, суверенные фонды можно различать по источникам формирования. Большинство фондов образуются за счет экспорта нефти, газа и других полезных ископаемых, но существуют также фонды с несырьевыми источниками пополнения. Однако такое деление несколько условно, поскольку суверенные фонды, образованные за счет продажи природных ресурсов, пополняются также и с помощью успешного размещения своих средств в различные финансовые инструменты.

Под источниками формирования суверенных фондов можно понимать налоговые и неналоговые поступления. В случае необходимости, по усмотрению создателей фондов, фонды также могут одновременно пополняться из обоих источников.

Исследование системы суверенных фондов позволяет выделить характерные черты, объединяющие их с другими звеньями финансовой системы государства.

Во-первых, суверенные фонды выполняют распределительную функцию. С помощью фондов осуществляется перераспределение денежных ресурсов в соответствии с потребностями национальной экономики и поддержка определенных направлений социально-экономической деятельности.

Во-вторых, как одно из звеньев финансовой системы государства, суверенные фонды имеют определенную цель создания и функционирования. При этом чаще всего деятельность фондов ограничивается достижением целей их создания.

В-третьих, собственником суверенных фондов является государство либо его территориальные подразделения.

В-четвертых, поскольку средства фондов находятся в публичной (государственной) собственности, правовое положение фондов, их порядок управления, процедуры отчетности и финансового контроля определяются нормативными правовыми актами.

Более того, управление некоторых суверенных фондов регулируется на конституционном уровне. Так, с целью учреждения Постоянного нефтяного фонда Аляски в конституцию штата были внесены поправки, которые были приняты на референдуме в 1976 г. подавляющим большинством голосов жителей штата. Какоелибо вмешательство в деятельность фонда возможно лишь после внесения соответствующих изменений и дополнений в конституцию штата¹⁶.

В-пятых, деятельность государства по управлению средствами фондов осуществляется специализированными органами власти. При этом механизм управления средствами фонда раскрывает политическую систему той или иной страны.

В большинстве стран в управление деятельностью фондов вовлечены различные органы государственной власти, однако, несмотря на многообразие фондов, выделяются два ключевых субъекта управления: стратегический управляющий и оперативный управляющий средств суверенного фонда

Так, например, Национальный фонд Казахстана представляет собой активы государства в виде финансовых активов, сосредоточиваемых на счете правительства в Национальном Банке РК. При этом доверительное управление Национальным фондом осуществляет Национальный Банк РК (оперативный управляющий) на основании договора о доверительном управлении. Однако все решения по повышению эффективности формирования и использования Национального фонда, а также по объемам и направлениям его использования принимает Президент Казахстана (стратегический управляющий).

Как известно, в качестве образца для казахстанского Национального фонда была выбрана модель Государственного нефтяного фонда Норвегии.

Норвежский фонд был создан по решению Стортинга (Парламент Норвегии). Порядок наполнения фонда определяется правительством и ежегодно утверждается Стортингом (стратегический управляющий). Правительство в лице Министерства финансов Норвегии имеет право на расходование не более 4% накоплений фонда. Оперативное управление фондом осуществляет Центральный банк Норвегии (оперативный управляющий). На управление фондом оказывает существенное влияние Совет по инвестиционной стратегии и Совет по этике. Цель последнего - запрещать инвестиции в компании, допускающие нарушение прав человека, коррупцию и экологические правонарушения. В частности, Советом по этике были запрещены инвестиции в 19 компаний: 7 - за производство компонентов для ядерного оружия, 8 - за участие в производстве кассетных бомб, 4 - за нарушение социальных прав, экологических норм, требований ООН.

Инвестиционная стратегия фонда, аккумулирующего доходы от нефтяного сектора промышленности Норвегии, опирается на получение наибольшей прибыли при умеренных рисках. Первые поступления в Фонд были произведены в 1996 г., до 1998 г. Фонд инвестировал средства в государственные облигации 8 государств. Стратегия инвестирования претерпевала изменения с течением времени, и на данный момент стратегический портфель формируется следующим образом: доля акций в портфеле - 60%, на ценные бумаги с фиксированным доходом приходится от 35 до 40% и до 5% инвестируется в недвижимость. При этом принимаются во внимание такие характеристики, как получение вознаграждения за риск, диверсификация инвестиционного портфеля, использование преимуществ долгосрочной инвестиционной стратегии, ответственность, экономическая эффективность, достаточный уровень и четкая структура управления¹⁷.

Сегодня фонд является самым крупным по объему активов суверенным фондом в мире, в 2012 г. под его управлением находилось 664 млрд долл. Разместив свои активы в 82 странах в 2013 г., исключая Норвегию, фонд явился держателем акций 8 213 компаний, среди которых «Nestle S.A.», «Royal Dutch Shell Plc.», «NovartisAG», «HSBCHoldings Plc.», «Vodafone Group Plc.», «BGGroup Plc.», «BP Plc.», «AppleInc.» (см. рис. 5).

Средства Фонда в 2013 г. были диверсифицированы следующим образом: 61,7% - акции, 37,3% - облигации, 1% - недвижимость, доходность этих активов составила 26,3%, 0,1%, 11,8% соответственно. Совокупная доходность фонда составила 15,9%.

Следует отметить, что подобные положительные результаты фонд показывает нерегулярно (см. рис. 6)¹⁸. Вследствие спада на мировых финансовых рынках, замедления темпов роста мировой экономики и усиления европейского бюджетнодолгового кризиса во втором квартале 2012 г. фонд показал отрицательную доходность на инвестированный капитал - минус 2,2%, потеряв на инвестициях 77 млрд норвежских крон (10,58 млрд евро по текущим курсам) ¹⁹.

Исследования по влиянию форм правления на фискальные решения и экономические результаты, тем более - на управление суверенных фондов и их эффективность не осуществлялись. Обычно в сфере государственных финансов учитываются последствия фискальных решений, а не их причины.

В этой связи следует обратиться к работам экономиста Уильяма Нисканена.

«Разброс экономических результатов стран слишком велик, и его невозможно объяснить лишь структурой соответствующих режимов, - пишет У. Нисканен. - Почти все богатые страны сегодня управляются демократическими правительствами; единственные исключения из этого правила - Гонконг и Сингапур, острова с ограниченной демократией, счастливо сохранившие общее право, и страны с большими запасами нефти. Но это не дает достаточного основания утверждать, что демократия ведет к экономическому процветанию, а не наоборот» ²⁰.

Хотя большая часть различий в экономическом благосостоянии разных стран, в эффективности управления суверенными фондами не объясняется типом действующего политического режима, вряд ли можно полностью отрицать эту зависимость.

Например, в своем исследовании отношений демократии и нефти, Тимоти Митчелл приходит к выводу, что «углеродная энергия и современная демократическая политика тесным образом переплетаются друг с другом» ²¹. Общераспространенным считается мнение, что «страны, зависящие от нефтяных ресурсов как главной статьи своего экспорта, как правило, менее демократичны»²². Естественно, если такие страны образуют суверенные фонды, это не может не сказываться на государственном управлении.

Обобщая исследование экономической сущности суверенных фондов, можно сделать вывод, что в материальном аспекте они представляют собой денежные средства государства либо его территориальных подразделений.

В экономическом смысле фонды представляют собой один из методов перераспределения национального дохода государства в пользу определенных групп населения. Суверенные фонды как звено финансовой системы государства имеют целевое назначение, собственные доходные источники и строго обозначенные направления расходов. Исходя из этого, можно выделить такие функции фондов, как распределительную и контрольную.

В процессе формирования доходной базы суверенных фондов происходит перераспределение денежных средств для обеспечения воспроизводства трудовых ресурсов и обеспечения социального равновесия, а также появляется возможность сигнализировать о ходе и результатах воспроизводственного процесса в целом и отдельных секторах национальной экономики. Тем самым образование суверенного фонда дает возможности для повышения эффективности управления государственными финансами и стимулирует устойчивое развитие экономики.

С правовой точки зрения, суверенные фонды представляют собой финансовый план по формированию, распределению и организации использования денежных средств государства либо его территориальных подразделений, предназначенных для реализации определенных публичных целей.

Следует также отметить, что суверенные фонды могут создаваться в виде юридического лица либо в виде отдельных денежных счетов, принадлежащих правительству.

Например, Государственный нефтяной фонд Азербайджана создан Указом Президента Азербайджанской Республики от 29 декабря 1999 г. №240 в организационноправовой форме государственного учреждения, а крупнейший в Азии суверенный фонд «Temasek Holdings» представляет собой государственную инвестиционную корпорацию.

В отличие от указанных фондов Государственный пенсионный фонд Норвегии представляет собой счет Министерства финансов Норвегии в центральном банке страны, а Резервный фонд и Фонд национального благосостояния Российской Федерации являются активами государства в виде финансовых активов, сосредоточиваемых на счете Федерального Казначейства в Банке России.

В Казахстане сберегательная функция обеспечивает накопление финансовых активов и иного имущества, за исключением нематериальных активов, и доходность активов Национального фонда в долгосрочной перспективе при умеренном уровне риска, а стабилизационная функция предназначена для поддержания достаточного уровня ликвидности активов Национального фонда.

Во всех странах, где были созданы стабилизационные фонды, несмотря на их деление в зависимости от целей на резервные фонды (будущих поколений) и собственно стабилизационные фонды, они используются для поддержания достаточного уровня удовлетворения социальных потребностей.

Несмотря на наименование суверенного фонда и целевой направленности его средств, невозможно представить стабилизационного или резервного фонда в чистом виде. При необходимости резервные фонды расходуют средства на покрытие текущих нужд, а стабилизационные фонды аккумулируют средства для будущих поколений. Сглаживание колебаний в доходах и расходах государственного бюджета, а также накопление средств для их использования после исчерпания источника пополнения фонда - две цели, которые дополняют друг друга.

Как справедливо замечает О.В. Павлюкова, «ни один из двух упомянутых типов фондов не формировался с целью создания условий развития экономики. Такая ситуация была связана с тем, что почти во всех странах (регионах), где возникали стабилизационные или резервные фонды, не сложился развитый рынок труда. В странах (регионах) с сырьевой направленностью экономики не было предпосылок формирования трудовых ресурсов, отвечающих требованиям современной экономики» ²³.

Создание Национального фонда Казахстана также не преследовало цели развития экономики.

Первые серьезные изменения в концепции формирования и использования стабилизационных фондов произошли в Норвегии.

После двух лет функционирования Государственного нефтяного фонда Правительство Норвегии пришло к пониманию, что выравнивание уровня жизни текущего поколения с помощью фонда осуществить не удается, а долгосрочные проблемы страны продолжают накапливаться. В этой связи была принята программа экономического развития на 1994-1997 гг., согласно которой были внесены изменения в бюджетно-налоговую политику страны и средства фонда стали направляться на развитие экономики.

Оптимальная стратегия диверсификации национальной экономики должна опираться на повышение степени переработки сырьевой продукции. Осуществить данную стратегию можно путем формирования фокальных сетей, когда локальные частные компании малого и среднего бизнеса выступают в качестве поставщиков, субконтракторов и переработчиков продукции крупных фирм и компаний (в том числе находящихся в государственной собственности), тем самым достраивая и удлиняя цепочки добавленной стоимости²⁴. Поддержка формирования динамичных фокальных сетей может стать главным приоритетом кластерной политики.

Решение модернизационной задачи в каждом отдельном случае уникально, обусловлено конкретной ситуацией и не может быть обеспечено при следовании простым, «стандартизированным» рецептам, которые предлагаются различными зарубежными экспертами²⁵. Например, в Казахстане высока вероятность того, что традиционные родственно-семейные структуры и связанная с ними специфика культурного капитала могут стать ограничением при переходе к инновационной модернизации²⁶.

Как показывают исследования, во многих богатых ресурсами странах повторяется одна и та же история: природные богатства помогают в какой-то мере повысить жизненный уровень населения, но не обеспечивают условий для самоподдерживающегося роста²⁷. Для того чтобы избежать такой ситуации, необходимо не просто аккумулировать доходы от продажи природных ресурсов в суверенных фондах, но и трансформировать доходы, полученные от продажи природных богатств, в устойчивое экономическое развитие. Ключевым фактором, обусловливающим социально-экономическое развитие страны, является наличие в стране соответствующего человеческого капитала, в частности, развитых трудовых ресурсов и научного потенциала. При этом именно финансирование науки имеет первостепенное значение²⁸

Примеры ряда стран убедительно показывают, что если средства из стабилизационных фондов направлялись на развитие своей экономики, повышение качества человеческого капитала, это имело для страны самые положительные результаты. Изъятие части национального капитала из процесса воспроизводства снижает его интенсивность, ведет к деградации национальных трудовых ресурсов, увеличивает технологическое отставание от развитых стран. Поэтому представляется правильным задействовать все имеющиеся в стране средства для обеспечения устойчивого социально-экономического развития, в том числе, средства Национального фонда.

Список использованных источников

Учебники, монографии, брошюры:

1. Аллен Р. Глобальная экономическая история: Краткое введение / Пер. с англ. М.: Издво Института Гайдара, 2013. 224 с.

2. Стиглиц Дж. Доклад Стиглица. О реформе международной валютнофинансовой системы: уроки глобального кризиса. Доклад Комиссии финансовых экспертов ООН / Пер. Ю. Юмашева. М.: Международные отношения. 2010. 328 с.

3. Ергин Д. Добыча: всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть / Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2013. 944 с.

4. Как избежать ресурсного проклятия / Под ред. М. Хамфриса, Д. Сакса и Д. Стиглица; пер. с англ. М.: Изд. Института Гайдара, 2011. 464 с.

5. Лукас Р.Э. Лекции по экономическому росту / Пер. с англ. М.: Изд. Института Гайдара, 2013. 288 с.

6. Маасс П. Жестокий мир: Суровый закат нефтяной эры. М.: Юнайтед Пресс, 2011. 331 с.

7. Митчелл Т. Углеродная демократия: Политическая власть в эпоху нефти / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2014. 408 с.

8. Нисканен У.А. Автократическая, демократическая и оптимальная формы правления: фискальные решения и экономические результаты / Пер. с англ. М.: Изд. Института Гайдара, 2013. 176 с.

9. Солоу Р.М. Экономическая теория ресурсов или ресурсы экономической теории // В кн.: Рынки факторов производства. Вехи экономической мысли. Вып. 3 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 1999. 496 с.

Диссертации и авторефераты диссертаций:

1. Павлюкова О.В. Стабилизационный фонд Российской Федерации как инструмент обеспечения устойчивого социально-экономического развития России: дисс. … к.э.н. М.: Росс. академия гос. службы при Президенте РФ, 2006. 147 с.

2. Саттарова А.А. Фонд как институт в финансовом праве: дисс. … к.ю.н.: 12.00.14. М.: Всеросс. госуд. налог. академия РФ, 2007. 189 с.

Периодические издания:

1. Аузан А., Келимбетов К. Социокультурная формула экономической модернизации // Вопросы экономики. 2012. №5. С. 38-44.

2. Афонцев С., Зубаревич Н. Пространственное развитие как механизм модернизации Республики Казахстан // Вопросы экономики. 2012. №5. С. 53-58.

3. Краснопольский Б.Х. Правовое регулирование инвестиций стабилизационного фонда: опыт штата Аляска // Недвижимость и инвестиции: правовое регулирование. 2006. №1-2 (26-27). С. 120-125.

4. Краснопольский Б.Х. Управление постоянным (стабилизационным) фондом: опыт штата Аляска // Пространственная экономика. 2006. №3. С. 148-157.

5. Ставинская А., Никишина Е. Социокультурный ресурс модернизации Республики Казахстан // Вопросы экономики. 2012. №6. С. 74-82.

6. Эдер Л., Филимонова И. Экономика нефтегазового сектора России // Вопросы экономики. 2012. №10. С. 76-91.

Электронные ресурсы:

1. Сайт компании «British Petroleum»:http://www.bp.com.

2. Сайт новостного интернетиздания: http://top.rbc.ru.

3. Сайт информационного портала: http://www.zakon.kz.

4. http://www.regjeringen.no/pages/38359835/PDFS/STM201220130027000EN_ PDFS.pdf.

5. http://www.nbim.no/globalassets/reports/2013/annualreport/annualreport_2013 _ web.pdf.

6. http://itemsweb.esade.edu/wi/Prensa/ESADEgeo_SWF_Report_2013.pdf.

ГЛАВА 4
Национальный фонд Республики Казахстан в условиях глобального экономического
кризиса 2008-2010 гг.

Термин «кризис» имеет два значения. С точки зрения теории экономического цикла, в специальном смысле, он означает поворотный пункт от процветания к депрессии. В общепринятом смысле, а также в изданиях по финансовым проблемам и зачастую в экономических работах он означает состояние острого финансового напряжения, панику, натиск на банки, отлив золота, банкротства и т.д. «Кризис» в специальном смысле, т.е. поворот от процветания к депрессии, обычно (но не всегда) сопровождается острым «кризисом» в общепринятом смысле. Однако острый финансовый кризис может произойти и иногда происходит в то время, когда кризиса в специальном смысле нет; другими словами, он не всегда означает поворот от процветания к депрессии, а случается иногда во время депрессии или даже в период процветания без перехода последнего в депрессию ¹.

Каждый новый экономический кризис для большинства людей наступает неожиданно и чем-то существенно отличается от предыдущего. По мнению большинства экспертов, кризис является результатом обычного циклического развития экономики. «Смена периодов депрессии и процветания - это то, на что мы обычно должны рассчитывать. Что требует объяснений в первую очередь, так это продолжительность и широта амплитуды колебаний, в особенности тех, которые имеют отрицательное направление, поскольку движение в сторону повышения, приближение к полной занятости можно объяснить как естественный результат тенденции к равновесию, присущей экономической системе» ².

Капиталистический кризис перепроизводства является всегда болезненным и тяжелым, но обычным и в этом смысле нормальным спутником капиталистического режима. Он является неизбежной данью страданиям, которую платит общество за то положительное, что имеет в себе кипучий, предпринимательский дух капитализма, реакцией против анормальных сдвигов, наростов и несоответствий во взаимоотношении элементов хозяйства и условий их развития³.

Поскольку прогноз состоит в обоснованном умозаключении от данных событий к событиям неизвестным и еще не наступившим, он возможен лишь в том случае, если между событиями действительности существует необходимая причинная связь⁴. Однако, как показывают последние события в мировой экономике, в рамках сложившихся теоретических стереотипов дать однозначный прогноз дальнейшего ее развития, определить продолжительность и широту амплитуды экономических колебаний, в особенности тех, которые имеют отрицательное направление, практически невозможно. В отличие от абстрактного прогнозирования, анализ кризиса в каждой отдельной стране всегда является вполне конкретным исследованием.

Большинство экономистов находят нечто общее в этих двух кризисах: во-первых, кризис конца нулевых годов ХХI в. сопоставим с Великой депрессией 1930х гг. масштабами, а, во-вторых, в обоих случаях, кризис в специальном смысле сопровождался острым кризисом в общепринятом смысле.

В 1931 г. Л. фон Мизес в своем докладе «Экономический кризис и его последствия» для Совета немецких промышленников отмечал, что «нынешний кризис в некоторых существенных чертах отличается от всех предыдущих по тем же самым причинам, по которым предшествовавший ему бум отличался от более ранних»⁵.

В отношении последнего глобального экономического кризиса Дж. Стиглиц пишет: «у этого кризиса … была своя особенность, отличающая его от множества других, предшествовавших ему на протяжении последней четверти века: он появился в Соединенных Штатах, то есть на этот раз на кризисе можно было бы повесить табличку «Сделано в США». И если предыдущие кризисы по своим масштабам были ограниченными, этот, «сделанный в США», быстро распространился по всему миру» ⁶.

Кризис высокорисковых ипотечных кредитов, т.е. ипотечного кредитования лиц с низкими доходами и плохой кредитной историей в США, привел к тому, что проблемы с кредитованием ощутили и надежные заемщики, а уже к середине 2007 г. ипотечный кризис начал перерастать в финансовый. Другими словами, «мыльный пузырь» на рынке недвижимости спровоцировал падение других рынков. Под влиянием избыточной ликвидности сформировалась искаженная, завышенная оценка активов (недвижимости, акций, сырьевых товаров и др.).

В сентябре 2008 г. только за 10 дней с депозитов американских коммерческих банков было снято 16 млрд долл., что привело к банкротству многих банков и разорению страховых компаний. Ведущие инвестиционные банки США прекратили свое существование в прежнем качестве: «Bear Stearns» и «Merrill Lynch» были перепроданы, «Lehman Brothers» обанкротился, «Goldman Sachs» и «Morgan Stanley» сменили свою вывеску, перестали быть инвестиционными банками в связи с особыми рисками и необходимостью получить дополнительную поддержку Федеральной резервной системы⁷. С 6 по 10 октября 2008 г. было зафиксировано исторически максимальное падение индексов на торговых площадках США⁸. Обвал фондового рынка в октябре 2008 г. стал рекордным для США за последние 20 лет⁹.

После момента достижения максимального значения 9 октября 2007 г. в 1565,15 пункта, началось стремительное падение индекса S&P 500 более чем в два раза до рекордных 679,53 пункта

9 марта 2009 г. Это стало новой точкой отсчета роста рынков, преодоление максимальной отметки 2007 г. произошло спустя 4 года - в 2013 г. 31 декабря 2013 г. значение индекса составило 1848,36 пункта (см. рис. 1)¹⁰.

Аналогичная ситуация наблюдалась в динамике промышленного индекса ДоуДжонса, охватывающего цены акций 30 крупнейших компаний США. Индекс упал более чем в два раза с 14 164,53 пункта в октябре 2007 г. до 6547,05 пункта 9 марта 2009 г. Преодоление значения 2007 г. так же произошло в 2013 г. (см. рис. 2) ¹¹.

В свою очередь, нарастающий кризис в США стал спусковым механизмом глобальных финансовых потрясений. Американские инвестиционные структуры, столкнувшись с проблемами на внутреннем рынке, стали аккумулировать средства, сбрасывая свои зарубежные активы. Это вызвало отток денежных средств с рынков прежде всего развивающихся стран.

Кризис ипотечного кредитования США сказался также и на развитых странах. Более того, на европейской экономике кризис сказался гораздо хуже, чем на американской. Это объясняется тем, что в Европе главным источником финансирования бизнеса являются банки, а в США - фондовый рынок.

В августе 2007 г. французский банк «BNP Paribas» заморозил средства инвесторов в трех фондах под своим управлением, объявив, что он не может объективно оценить стоимость их активов после исчезновения ликвидности в отдельных сегментах американского фондового рынка. В ответ на это банки увеличили оценку риска неплатежеспособности контрагента и процентные ставки на рынке краткосрочного межбанковского кредитования стали расти. Несмотря на отсутствие в портфеле кредитов с низким рейтингом британский «Northern Rock» в связи с острой нехваткой ликвидности был вынужден обратиться к Банку Англии. В августе 2007 г. федеральная земля Саксония по тем же причинам в спешном порядке продала государственный банк «Landesbank Sachsen».

Еще в 1990е годы наметился экономический бум, который впоследствии привел к глобальному экономическому кризису. Установление глобального неолиберального порядка, открывшиеся после развала коммунистического блока рынки сбыта, огромные инвестиции в сферы информационных и коммуникационных технологий, а вместе с тем постепенный рост цен на природное сырье, стимулировали экономический подъем. Естественно, что не все страны и не все отрасли были охвачены экономическим подъемом, а сам подъем характеризовался значительной нестабильностью. Наблюдались значительное расслоение общества и быстрое образование нового класса обеспеченных людей. В наименее развитых странах социальное расслоение достигло критических масштабов. В конечном итоге, данный бум не завершил свой ход в полной мере.

Выходом из порочного круга связанного со снижением темпов роста мировой экономики представлялось увеличение уровня потребления или повышение инвестирования. И самая богатая страна в мире, как замечает Дж. Стиглиц, стала жить не по средствам, хотя от этого зависели и сила американской экономики, и положение остального мира. «Глобальная экономика нуждалась в постоянно растущем потреблении, но каким образом его можно было обеспечить, если доходы многих американцев в течение очень долгого времени не росли? Американцы придумали оригинальное решение: они решили занимать и потреблять так, словно их доходы возрастают. И они занимали» ¹².

Вместе с тем значительная экономическая нестабильность привела к разочарованию в неолиберальных экономических доктринах и изменению финансовой политики многих развивающихся стран, которые, вместо осуществления массированных расходов, приняли решение накапливать полученные средства в образовываемых суверенных фондах.

Огромные суммы накапливались в суверенных фондах и требовали надежного сбережения, а растущий потребительский спрос в США все требовал дополнительных финансовых вливаний. На снижение в конце 1990х доверия к развивающимся странам, последние ответили чрезмерным инвестированием своих средств в американские ценные бумаги.

Образовавшиеся мыльные пузыри привели к банкротствам крупных банков. В 2008 г. кризис приобрел мировой характер и начал проявляться в повсеместном снижении объемов производства, спроса и цен на сырье, росте безработицы.

Если в 1980 г. соотношение общемировых объемов произведенного ВВП и финансовых активов были примерно на одном уровне (10,7 трлн долл. и 12 трлн долл. соответственно), то в 2007 г. объем мировых финансовых активов превышал глобальный ВВП в 3,7 раз, достигнув значения 206 трлн долл. Среднегодовой темп прироста мирового ВВП за этот период составил 6%, а для финансовых активов - 9,6% (см. рис. 3)¹³.

Неурегулированный и заполненный ликвидностью рынок, низкие процентные ставки, пузырь на рынке недвижимости, иррациональный рост субстандартного кредитования, дефицит торгового баланса и бюджетный дефицит в США, наряду с этим, огромные валютные резервы, аккумулированные в азиатских фондах, а также несбалансированность глобальной экономики стали достаточными факторами для острого экономического кризиса.

Кризис явился реакцией глубоко деформированного мирового хозяйства на изменение условий его существования и развития. Не только перед правительствами отдельных стран, но и перед мировым сообществом встал вопрос о выявлении несоответствий в системе элементов мировой экономики.

По мнению А. Кудрина, в основе кризиса «лежат более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные»¹⁴. Все эти причины связаны с рефлексивными процессами (например, процесс подъема и спада цен на биржах, процесс подъема и спада цен на недвижимость, поведение вкладчиков банка, и др.), которые в разной степени влияют на состояние экономики.

Успех экономического, равно как и политического развития, главным образом зависит от степени совершенства институтов. Этот тезис в последние два десятилетия не оспаривается, поскольку мы стали очевидцами многих неудач в экономическом развитии, несмотря на значительный капитал, природные ресурсы и даже образованное население, которое эмигрирует или становится инертным, если институты не дают должным образом применить свои способности¹⁵.

Р.М. Унгер убежден, что «невозможно достичь цели по обеспечению экономического роста, который приносил бы пользу всем группам общества, т.е. построить социальную экономику, в рамках уже существующих институциональных моделей»¹⁶.

По мнению многих известных исследователей, проблема кризиса лежит не только в плоскости экономики, но в сфере политики и права.

Р.Г. Раджан по этому поводу пишет следующее: «В глобальной экономике существуют глубокие линии разлома - опасные изъяны, которые возникли оттого, что в интегрированной экономике и в интегрированном мире то, что является наиболее выгодным для индивидуального актора или отдельного института, не всегда является таковым для всей системы. При этом причины самых серьезных изъянов следует искать не в экономике, а в политической сфере» ¹⁷.

Выводы, сделанные Р.Г. Раджаном, подтверждаются анализом ситуации в конкретных регионах. Например, причинами кризиса Евросоюза стали изъяны конструкции европейского валютного союза и возникшие после введения единой валюты деформации экономических механизмов. Это свидетельствует о том, что переход Евросоюза к высшей стадии региональной интеграции - валютному союзу - был продиктован, прежде всего, геополитическими соображениями, а его институциональная и экономическая база были проработаны недостаточно¹⁸.

Критике подверглись и правовые регуляторы, которые не соответствуют потребностям экономики. Правовые лакуны способствуют тому, что частные интересы отдельных лиц и групп ставятся выше интересов всего общества, ведут к сбою эффективной работы всей системы и в конечном итоге к кризису.

«Когда теневая банковская система выросла настолько, что сравнялась и даже обогнала по своей важности традиционную, - отмечает Пол Кругман, - политикам и правительственным чиновникам надо было понять, что мы заново создали разновидность финансовой уязвимости, вроде той, которая сделала возможным появление Великой депрессии, и им следовало бы отреагировать на это более масштабным регулированием и созданием финансовой сетки безопасности, охватывающей и новые институты» ¹⁹.

В процессе развития законодательства необходимо согласованно решать две главные задачи: строже увязывать его с проводимыми реформами, достижением целей экономического, политического и социального развития, с одной стороны, и обеспечивать целостность и четкую структуру законодательства, мобильность и устойчивость его отраслей - с другой. В противном случае «привязка» законов только к текущим задачам приведет к нарастанию правового хаоса²⁰.

Таким образом, кризис, истоки которого лежали в финансовых системах развитых стран, вызвал вопросы, касающиеся нашего понимания меняющейся структуры системы и характеристик рисков, понимания, которое является непременным условием эффективного саморегулирования и защиты. Очевидно, этот пробел в наших знаниях во время нынешнего кризиса стал слишком большим вследствие сочетания труднодоступной информации и несовершенных моделей ее обработки²¹.

Сбои в функционировании финансовых систем развитых стран сказались на реальной экономике, социальной и финансовой сферах государств с развивающейся экономикой, в том числе и Казахстана. В результате обострения ситуации на мировых финансовых рынках уже осенью 2008 г., казахстанские банки оказались в ситуации полного «закрытия» внешних рынков ликвидности или их недоступности из-за дороговизны. К началу

2009 г. казахстанская экономика вступила в рецессию, сопровождающуюся постепенным обесцениванием тенге, ростом безработицы и приостановкой инвестиционных проектов. Таким образом, Казахстан повторил путь большинства стран - через финансовый кризис к промышленному спаду.

Казахстанский капитал был не только жертвой внешних факторов, он энергично способствовал его развертыванию. К середине 2008 г. казахстанскими финансовыми институтами были накоплены огромные внешние корпоративные долги, сроком погашения которых были определены 2009-2010 гг. Руководство страны оказалось перед сложным выбором: либо позволить иностранным держателем залогов получить контроль над значительной долей казахстанских активов либо платить за частный бизнес. Как известно, частично государство взяло на себя обязательства частного финансового сектора.

В 2012 г. значение внешнего долга Республики Казахстан достигло 67,4% ВВП, на душу населения это составило 4 109 долл. На 31 декабря 2013 г. внешний долг Казахстана достиг 148,8 млрд долл. Доля государственного и гарантированного государством внешнего долга в общем объеме составила на конец 2013 г. 4,1%, или 6,2 млрд долл. (см. рис. 4, 5, 6) ²².

В целях обеспечения устойчивости и безопасности банковской системы государство решило поддержать системообразующие банки, на которые приходится финансирование свыше 80% несырьевого сектора экономики страны.

Так, 2 февраля 2009 г. Правительство РК сообщило о выкупе 78% акций АО «БТА Банк» и 76% акций АО «Альянс Банк» ²³.

2 апреля 2009 г. Фонд национального благосостояния «СамрукКазына» поддержал АО «Народный банк Казахстана», выкупив чуть менее 21% простых акций банка²⁴.